Original-Research: Aroundtown SA - from First Berlin Equity Research GmbH

Classification of First Berlin Equity Research GmbH to Aroundtown SA

Company Name: Aroundtown SA
ISIN: LU1673108939

Reason for the research: Jahresbericht
Recommendation: Kaufen
from: 04.04.2024
Target price: €3,40
Target price on sight of: 12 Monate
Last rating change: -
Analyst: Ellis Acklin

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Aroundtown SA (ISIN: LU1673108939) veröffentlicht. Analyst Ellis Acklin bestätigt seine BUY-Empfehlung und erhöht das Kursziel von EUR 3,30 auf EUR 3,40.

Zusammenfassung:
Ein LFL-Mietwachstum von 3,2% führte zu einer guten operativen Performance im Jahr 2023. Das Management rechnet für dieses Jahr mit einem LFL-Wachstum von 1 bis 2%, das durch folgende Faktoren begünstigt wird: (1) eine starke Dynamik auf dem Wohnungsmarkt, (2) weitere CPI-Indexierung im Bürobereich, die die steigenden Leerstände ausgleicht, und (3) eine vollständige Erholung des Hotelportfolios. Wie erwartet, musste der FFO 1 im vierten Quartal einen weiteren Rückgang hinnehmen (-13%), der auf höhere Finanzierungskosten und höhere Perpetual Note Kupons zurückzuführen ist. Die liquiden Mittel belaufen sich auf €3 Mrd. und decken die Fälligkeiten der Schulden bis Mitte 2026. In der Zwischenzeit hat AT ein Umtauschangebot mit einer Tender-Option von 15% für bestimmte Perpetual Note Inhaber gestartet. Eine gute Beteiligung würde dazu beitragen, die Eigenkapitalkomponente der Notes wiederherzustellen, und könnte den FFO 1 bei reduzierten Kuponzahlungen steigern. Der Vermieter sieht mit seinem disziplinierten Liquiditätsmanagement gut positioniert zu sein, um den weiterhin schwierigen Immobiliensektor zu meistern. Wir stufen die AT1-Aktie weiterhin mit einer Kaufempfehlung und einem Kursziel von €3,40 ein (zuvor: €3,30).

First Berlin Equity Research has published a research update on Aroundtown SA (ISIN: LU1673108939). Analyst Ellis Acklin reiterated his BUY rating and increased the price target from EUR 3.30 to EUR 3.40.

Abstract:
LFL rental growth of 3.2% led good operational performance in 2023. Management guide for ~1% to 2% LFL this year spurred by: (1) strong residential market dynamics; (2) further office CPI-indexation offsetting rising vacancies; and (3) a full recovery of the hotel portfolio. As anticipated, FFO 1 took another hit in Q4 (-13%) due to higher financing costs and perpetual note attribution. Cash and liquid assets tallied €3bn and cover debt maturities until mid-2026. Meanwhile, AT launched an exchange offer with a 15% tender option to certain perpetual note holders. Good participation would help restore the notes' equity component and could boost FFO 1 on reduced coupon payments. The landlord looks well positioned to handle the still challenging property sector with its disciplined liquidity management approach. We remain Buy-rated on AT with a €3.4 target price (old: €3.3).

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §34b WpHG und des Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.

You can download the research here:
http://www.more-ir.de/d/29325.pdf

Contact for questions
First Berlin Equity Research GmbH
Herr Gaurav Tiwari
Tel.: +49 (0)30 809 39 686
web: www.firstberlin.com
E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com

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