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SOLOCAL (EPA:LOCAL) - Bilan des notations des agences de rating à la suite de la publication des résultats annuels 2018 de Solocal

Transparency directive : regulatory news

28/02/2019 23:14

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COMMUNIQUE DE PRESSE / Boulogne-Billancourt, le 28 février 2019

    Bilan des notations des agences de rating à la suite de la publication
                     des résultats annuels 2018 de Solocal

A la suite de l'annonce des résultats annuels 2018 de Solocal le 19 février
2019, l'agence de notation Fitch a maintenu le même jour la notation de
l'entreprise à B- en introduisant une surveillance négative. L'agence de
notation Moody's a dégradé aujourd'hui la notation financière de
l'entreprise de B3 à Caa1 avec une perspective négative. Solocal prend acte
de la décision de Moody's, dont elle conteste le fondement, l'analyse de
Moody's ne prenant pas en compte ni la perspective annoncée de croissance des
ventes digitales(1) en 2019, ni les lignes de fonds de roulement que peut
mobiliser l'entreprise.

La décision de Moody's repose sur une estimation des ventes digitales 2019 en
contradiction avec les perspectives de croissance données par Solocal

L'équipe dirigeante a mené une transformation rapide qui positionne Solocal
sur une trajectoire de croissance.

Malgré cela, Moody's justifie sa décision de dégrader la notation de Solocal
par une simulation reposant sur un scénario fortement dégradé de
l'activité, dans lequel les ventes digitales continueraient à décroître
très fortement, de 25% au premier trimestre 2019 par rapport au premier
trimestre 2018 et de 20% au deuxième trimestre 2019 par rapport au deuxième
trimestre 2018. Or, comme annoncé à l'occasion de la présentation des
résultats 2018 - le 19 février dernier - Solocal a indiqué la perspective
d'un retour à la croissance de ses ventes digitales(1) sur l'année 2019.
Cette croissance des ventes digitales(1) doit se faire progressivement,
trimestre après trimestre.

La décision de Moody's omet la capacité de Solocal à mobiliser ses lignes de
fonds de roulement

Le modèle de Moody's fait apparaître un risque de besoin de financement de
moins de 20 millions d'euros aux troisième et quatrième trimestres 2019, avec
des hypothèses d'activité très dégradées et sans prendre en compte la
possibilité pour l'entreprise de mobiliser des lignes de fonds de roulement. A
ce stade, ces lignes s'élèvent à 10 millions d'euros, montant qui pourra
être revu à la hausse. L'entreprise dispose en effet au bilan de plus de 200
millions d'euros de créances clients. De plus, Moody's ne tient pas compte des
possibilités de cessions d'actif sur lesquelles l'entreprise travaille
actuellement.

C'est l'ensemble de ces éléments qui ont conduit le Conseil d'administration
de Solocal à arrêter les comptes consolidés 2018 en continuité
d'exploitation et les commissaires aux comptes à certifier ces comptes.

Comme l'a indiqué Solocal dans son communiqué de presse du 19 février 2019
présentant ses résultats annuels, au vu des prévisions de trésorerie dont
Solocal dispose (supposant en particulier une croissance des ventes
digitales(1) sur l'ensemble de l'exercice 2019) et en intégrant ses facilités
de financement, le Groupe dispose de la capacité de financer son activité en
2019 et notamment de faire face aux importants décaissements de trésorerie,
liés au PSE, à venir aux troisième et quatrième trimestres 2019.

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